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核心观点
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Deepseek横空出世，国内算力及应用迎来质变。1）2025年1月20日，幻方量化旗下子公司深度求索发布自研推理模型Deepseek-R1并同步开源模型权重，性能对标Chatgpt-o1，且定价大幅降低。2）同时，Deepseek同步发布6个小尺寸模型（1.5B/7B/8B/14B/32B/70B）并开源权重，给予私有化及个人版更具性价比的本地部署解决方案。另外，1采用统一采用标准化、宽松开源的MIT License。该协议允许软件在保留版权声明和许可声明的前提下，被自由地使用、复制、修改、合并、发布、分发、再授权和销售。3）我们认为，Deepseek具备高性能、低成本、蒸馏有效、宽松开源等核心优势，有望显著打开推理空间，国内算力及应用迎来质变。 推理端需求激增，盘活国内算力资产、云厂商需求高增。1）自1月20日R1模型上线，DeepSeek 7天完成了1亿用户增长；截至2月5日，Deepseek移动端上线仅26天日活突破4000万，达ChatGPT（5495万）移动端日活的74.3%，成为继ChatGPT后又一现象级AI产品。而这也带来了Deepseek服务器资源的高度紧张，其于2月6日正式宣布暂停新增API服务充值，模型优惠期亦结束、价格上调。2）从云服务到芯片厂商，Deepseek开源给所有企业提供了低门槛接入通道。多家云大厂（如腾讯、百度、阿里、华为、京东等），三大运营商（电信、联通、移动），独立云计算公司（如优刻得、首都在线、中国电子云等），智算中心（天津、南京、北京等）陆续宣布接入Deepseek大模型，算力资源持续扩张。3）同时，相比于AI训练，模型推理对硬件要求相对较低，集群互联的要求也更为宽松，为国产芯片、英伟达中低端卡以及ASIC芯片等国内算力提供了有利的发展机遇。综上，我们认为，推理端激增，将有效盘活国内算力资产，带动云厂商业务高增，二三线云厂商体量较小、业务弹性或更大。 模型部署效用提升，综合软件系统将成为AI应用的主要载体。1）以往，大模型推理成本较高，在一定程度上限制了用户扩张，IT企业订阅制付费难以为继，例如Salesforce于2024年正式引入了基于使用量的定价模式每次对话需要2美元。而Deepseek的高性能+低成本，将显著带动tokens价格下降，推动AI应用的收费下降、用户扩张、回报率提升，AI应用加速点来临。2）成体量的通用软件一般为企业内部的核心IT系统，能为企业的经营流程带来明显的管理效益，才得以收获高粘性的付费客户。这类通用软件，一般串联了企业内外部事项的核心流程，覆盖行政、财务、采购、销售、库存、人事、客户关系、市场销售、文档资产等多方面，将成为AI应用升级的主要载体，包括CRM、ERP、OA、文档办公平台、数据终端等。 相关标的： 云服务：阿里巴巴、神州数码、优刻得、金山云、云赛智联、弘信电子、深信服、青云科技、品高股份、中科曙光、首都在线、杭钢股份、数据港、南兴股份、华策影视、顺网科技、恒为科技、网宿科技、浪潮信息等。 企业服务：金山办公、萤石网络、汉得信息、用友网络、鼎捷数智、焦点科技、泛微网络、致远互联、海天瑞声、新致软件、云天励飞、同花顺、润达医疗、星环科技、协创数据、光云科技，科大讯飞、万兴科技、创业黑马、恒生电子、上海钢联、迈富时、小商品城、金证股份、卫宁健康、创业慧康、朗新集团、晶泰控股、佳发教育、嘉和美康、金桥信息、新大陆等。 国产算力：寒武纪、中科曙光、海光信息、神州数码、云天励飞、软通动力、弘信电子、拓维信息等。 其他方向标的详见正文。 风险提示：AI技术迭代不及预期风险、贸易关系变化风险、宏观经济风险、行业竞争加剧风险。 |
报告正文
01
Deepseek横空出世，国内算力及应用迎来质变
新架构实现高性能+低成本，性能对标Chatgpt-o1。2025年1月20日，幻方量化旗下子公司深度求索发布自研推理模型Deepseek-R1并同步开源模型权重。R1基于Deepseek V3-Base使用监督微调（SFT）和强化学习（RL）进行训练，在极少标注数据下大幅提升模型推理能力，在数学、代码、自然语言推理等任务中性能比肩OpenAI-o1正式版。定价方面，R1 API服务每百万tokens 1元（缓存命中）/4元（缓存未命中），输出16元/百万tokens；反观对标模型o1对应单价分别为55元/110元/438元，o3-mini为0.55美元（缓存命中）/百万tokens、输出4.4美元/百万tokens，成本仍远高于R1。
多参数量蒸馏模型、宽松开源，利好AI推理，国内AI生态有望迎来质变。1）Deepseek在开源R1-Zero和R1两个660B模型的同时，通过R1输出的80万个样本数据微调Qwen2.5、Llama3.3，蒸馏（仅SFT）得到6个小尺寸模（1.5B/7B/8B/14B/32B/70B）并开源权重，其中32B和70B模型在多项能力上实现了对标o1-mini（约100B）。对于个人开发者，蒸馏版提供了更具性价比的本地部署解决方案，如7B及以下模型推荐1卡RTX 4090部署，70B版本推荐8卡RTX 4090部署。2）协议授权层面，R1采用统一采用标准化、宽松开源的MIT License。该协议允许软件在保留版权声明和许可声明的前提下，被自由地使用、复制、修改、合并、发布、分发、再授权和销售，即R1完全开源、不限制商用、无需申请；产品协议中明确可“模型蒸馏”，允许用户利用模型输出、通过模型蒸馏等方式训练其他模型，进一步支持R1开源和共享，全面利好厂商大规模落地AI推理。
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推理端需求激增，盘活国内算力资产、云厂商需求高增
Deepseek日活激增，服务器资源高度紧张。1）自1月20日R1模型上线，DeepSeek 7天完成了1亿用户增长；截至2月5日，Deepseek移动端上线仅26天日活突破4000万，达ChatGPT（5495万）移动端日活的74.3%，是全球增速最快的AI应用，成为继ChatGPT后又一现象级AI产品。2）2025年2月6日，因服务器资源紧张，DeepSeek宣布暂停新增API服务充值（截至2月14日仍处暂停状态）。与此同时，截至2月9日零点，Deepseek-chat模型优惠期结束，恢复输入2元/百万tokens，输出8元/百万tokens计费；Deepseek-reasoner模型按输入4元/百万tokens，输出16元/百万tokens计费。从结果来看，DAU激增导致服务器高负载、价格调整与新计费标准，验证模型推理端需求激增。
多家云计算公司、智算中心已完成Deepseek部署。从云服务到芯片厂商，Deepseek开源给所有企业提供了低门槛接入通道。多家云大厂（如腾讯、百度、阿里、华为、京东等），三大运营商（电信、联通、移动），独立云计算公司（如优刻得、首都在线、中国电子云等），智算中心（天津、南京、北京等）陆续宣布接入Deepseek大模型，实现全产业链联动。
同时，相比训练端，推理端对芯片性能及集群互联的要求显著降低，有望盘活国产算力资产。相比于AI训练端，模型推理对硬件要求相对较低，集群互联的要求也更为宽松，为国产芯片、英伟达中低端卡以及ASIC芯片等国内算力提供了有利的发展机遇。
国产芯片：国内对于AI芯片需求的核心挑战为：英伟达GPU强势地位以及美国对高端GPU出口限制。Deepseek为国产AI芯片提供了突破口，模型框架的优化与需求的推理端转移显著降低了硬件算力需求，利好国产AI芯片在推理端快速实现商业化落地。目前国内芯片厂商已与DeepSeek合作，加速深度学习框架优化和分布式训练适配，推动“国产算力+国产大模型”闭环生态的构建。包括华为昇腾、海光、沐曦、天数智芯、摩尔线程、壁仞、燧原、昆仑芯、云天励飞、灵汐科技、鲲云在内的多家国产芯片厂商纷纷宣布完成对DeepSeek系列模型的适配，涵盖从1.5B到70B等多参数版本。
英伟达中低端卡：2025年1月13日美国对华AI芯片出口管制再次加码，对包括中国在内的120个国家中数据中心、人工智能产品所使用的芯片进行限制。国内市场需求量将仍以英伟达中低端显卡为主，且保有较多存量，Deepseek的出现有望盘活中低端显卡市场。
ASIC芯片：ASIC芯片相比通用GPU定制化程度更高，规模量产后，在特定场景下ASIC的单位成本或可更低。以谷歌为代表的海外大厂在ASIC方面持续迭代。我国ASIC行业研发基础扎实且发展势头强劲，如寒武纪、澜起科技、黑芝麻、地平线、华为海思、百度以及阿里巴巴等均已布局ASIC产品，且部分国产ASIC技术已经达到国际领先水平。ASIC特定场景下（如推理端）具有高性价比，利好国内芯片厂商。
综上，我们认为，推理端激增，将有效盘活国内算力资产，带动云厂商业务高增，二三线云厂商体量小、业务弹性或更大。
03
模型部署效用提升，综合软件系统将成为AI应用的主要载体
以往，大模型推理成本较高，限制了用户扩张。1）以Salesforce为例，其AI定价策略原本为按月付费，例如2023年Sales GPT价格为50美元/用户/月，这个价格还包括一定数量的Einstein GPT积分；与Sales GPT类似，Service GPT 将包含在Service Cloud Einstein中，价格同样为50美元/用户/月。2）而在2024年，Salesforce引入了基于使用量的定价模式，在Agentforce平台上，每次对话需要2美元。3）我们认为，伴随使用量的快速提升，用户tokens的推理成本也将快速提高，按月付费的模式或无法为IT企业创造合理的利润，定价一方面可向按量方式转变，另一方面也可大幅提高AI应用售价。在AI带来的效果尚且无法清晰量化的现在，这都将限制用户的扩张速度。
而Deepseek的高性能+低成本，将显著带动tokens价格下降，推动AI应用的收费下降、用户扩张、回报率提升，AI应用加速点来临。
通用软件为企业管理的核心IT系统，将成为AI应用的主要载体。1）成体量的通用软件一般为企业内部的核心IT系统，能为企业的经营流程带来明显的管理效益，才得以收获高粘性的客户、以及较强的付费意愿。2）这类通用软件，一般串联了企业内外部事项的核心流程，覆盖行政、财务、采购、销售、库存、人事、客户关系、市场销售、文档资产等多方面，将成为AI应用升级的主要载体。
1、CRM-客户关系管理
Agentforce2.0已推出，覆盖销售、客户支持、市场分析等多个领域。2024年12月17日，全球科技巨头Salesforce正式推出其全新平台——Agentforce 2.0。首席执行官马克·贝尼奥夫在发布会上宣布，Salesforce计划招聘2000名销售人员，以加速推广这一重大人工智能平台，并预计于2025年2月正式向全球企业提供服务。
2、ERP：企业资源计划
HR SaaS、AI+财务管理等方向逐步落地。1）HR SaaS可用于多类场景，具体包括假勤月报异常分析、智能人才发现推理搜索类场景等。2）AI+财务管理空间较大、任务也相对复杂，包括全面预算、风险控制、成本控制、财务流程自动化等各方面。
3、OA：协同办公自动化
OA为日常工作的高频入口，市场、合同、客服、项目等数智化管理场景众多。1）OA为一般员工使用公司系统的高频入口，伴随移动化、云化发展，OA逐步向广义协同办公平台演进。包括流程审批、文档管理、沟通协作、日程管理、移动办公等功能。2）以泛微数智大脑Xiaoe.AI为例，其具备智能问答及AI搜索、智能摘要及内容解析、智能内容撰写及校对、AI图像识别及数据生成转化、AI智能数据分析及意图识别、智能流程引擎及自动化处理助手、业务与数据处理的RPA自动化引擎等多种功能。
4、文档办公平台
文档为工作知识的核心载体，AIGC创作从可用向好用演进。以WPS AI为例，其在2024年7月发布全新2.0版本，在个人办公方面发布AI写作/阅读/数据/设计助手；在企业端正式发布面向企业的智能文档库，支持智能问答与创作；在政务版方面针对垂类场景继续优化，包括政务AI写作/问答等。
5、数据终端
大数据已成为工作决策的基础支撑，针对金融、大宗等高频数据场景，AI有望深度赋能。1）同花顺“问财”为金融助手的代表产品，可提供智能体、选股票、诊股票、看大势、学投资等等一系列能力。2）对于上海钢联，其“小钢”数字智能助手1.6版本在“我的钢铁网”网站、APP、钢联数据终端等多渠道上线，通过与智能助手交互对话的方式，“小钢”数字智能助手能为客户提供查价格、读资讯、写报告、问百科、找商机等内容服务，此外还具备了市场分析、多模态生成和智能客服等功能，并辅助文章阅读，为用户提供AI摘要，生成的内容每天都服务在大宗商品行业各个领域。
04
相关标的
云服务：阿里巴巴、神州数码、优刻得、金山云、云赛智联、弘信电子、深信服、青云科技、品高股份、中科曙光、首都在线、杭钢股份、数据港、南兴股份、华策影视、顺网科技、恒为科技、网宿科技、浪潮信息等。
企业服务：金山办公、萤石网络、汉得信息、用友网络、鼎捷数智、焦点科技、泛微网络（维权）、致远互联、海天瑞声、新致软件、云天励飞、同花顺、润达医疗、星环科技、协创数据、光云科技，科大讯飞、万兴科技、创业黑马、恒生电子、上海钢联、迈富时、小商品城、金证股份、卫宁健康、创业慧康、朗新集团、晶泰控股、佳发教育、嘉和美康、金桥信息、新大陆等。
国产算力：寒武纪、中科曙光、神州数码、海光信息、云天励飞、软通动力、弘信电子、拓维信息等。
杭州科技公司：杭钢股份、每日互动、安恒信息、同花顺、恒生电子等。
互联网大厂AI链：寒武纪、蜂助手、恒玄科技、雷神科技、天键股份、润欣科技、实丰文化、乐鑫科技、萤石网络中芯国际、孩子王、润泽科技、欧陆通、华懋科技、浪潮信息、中兴通讯、中科曙光、中科创达、兆易创新、国光电器、法本信息、新致软件、亚康股份、申菱环境、兆龙互连等。
泛AI智驾/机器人：江淮汽车、世运电路、三花智控、北特科技。
军工AI：品高股份、能科科技、海格通信、振芯科技、道通科技。
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风险提示
AI技术迭代不及预期风险：若AI技术迭代不及预期，则对产业链相关公司会造成一定不利影响。
贸易关系变化风险：国际贸易关系受多种因素作用，若发生变化，可能会对供应链产生不利影响。
宏观经济风险：若宏观经济景气度下行，固定资产投资额放缓，影响企业再投资意愿，从而影响消费者消费意愿和产业链生产意愿，对整个行业将会造成不利影响。
行业竞争加剧风险：若相关企业加快技术迭代和应用布局，整体行业竞争程度加剧，将会对目前行业内企业的增长产生威胁。
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责任编辑：何俊熹 单票配资是什么